外汇市场流动性匮乏或致危机，监管环境成“罪魁祸首”

道富环球投资近日发布的一项调查显示，43%的受访者表示了对外汇市场的流动性下降表示担忧，而70%的人表示对固定收益的流动性下降表示担忧。这两类资产类别的投资者在这一年都产生了危机意识。

 

这份调查的受访者是110位投资组合和风险管理经理，他们来自于资产管理公司、银行或保险业、养老基金等不同机构。对于流动性缺失，68%的受访者认为主要是监管环境造成的。

 

对于银行业来说，无论是沃尔克法则还是巴塞尔协议III，很多新规都使银行面临更高的资金要求。一位外汇人士称：“沃尔克规则是用来阻止银行隐匿交易工具中的CDS头寸，它根本不在乎外汇做市情况。这类监管对外汇做市市场带来的影响就是让流动性损失惨重。”

 

 

除了全球监管对银行造成的影响外，外汇行业也因不断的诈骗指控和市场操纵，而使流动性不断减少。

 

一家主要银行的现货和电子外汇交易主管这样表示：“先不管对错，如果是三年前银行拿到3亿美元的订单，那么很可能会产生大量的流动性，因为我们会提前买入，彭博与我们有来往的工作人员会告知有订单。而现在，3亿美元的订单只能产生3亿美元的流动性，你无法提前交易，也无法和谁有信息往来。这可能对客户是有利的，但是长期或短期来看，流动性确实减少了，而且非相关流动性也变得越来越少。”

 

在这项调查中，78%的投资者认为电子交易系统能提供更好的价格透明度。但是，电子交易的盛行也常被认为是流动性突然下降、或小型“闪电崩盘”的主要原因之一。

 

道富全球市场的高级经理Don Allison表示：“我确实认为在高压环境下的流动性比以前差很远，因为算法和电子流动性的存在。在正常市场行情时，流动性比以前好，但是当事情变得紧急时，一切可能完全不一样了，算法提供的流动性更加随意，因为机器是可以被关闭的。也有人认为，在主要市场产生混乱时，算法功能只会使情况更糟。因此它们不是助推器，而是放大镜。”

 

 

在调查中，当被问及是否风险系统能够在正常报告中估算和解释流动性时，仅有12%的受访者表示肯定，44%的受访者认为流动性风险报告仍有待提高。

 

道富全球市场高级宏观策略师Fred Goodwin表示：“在竞争激烈的环境中，资产经理为了打败对手，就会降低流动性成本以获取高收益回报。这导致有些资产经理就过多地忽视了风险，流动性也最终被错误定价。”