人民币国际化征程“最后一公里” 专家：外汇市场已经逐渐开放

　　【导读】外汇管理局表示，40项资本项目交易中，已有34项达到部分可兑换水平，占比85%。《央广财经评论》本期关注：人民币国际化征程的“最后一公里”。

 

　　央广网财经3月27日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，当马拉松长跑剩下最后一公里时，人们对运动员的表现最关注，而我国人民币资本项目可兑换下的漫漫征程如今就到了这样的时刻。国家外汇管理局综合司司长王允贵昨天说，在40多项资本项目交易中，能够实现部分可兑换的已经达到85%左右。在可兑换路程上只剩下“最后一公里”。

 

　　早在2008年12月1日，我国实行了人民币经常项目下的可兑换，但资本项目可兑换的马拉松长跑，到今天还没有结束。中国“十二五”规划提出了加快推进人民币实现资本项目可兑换，2015年是“十二五”的最后一年，正像长跑比赛在最后阶段要冲刺那样，今年发力应是意料之中。但这最后一公里如何跑完万众瞩目，因为不仅会带来巨大的利益，也存在一定的风险。

 

　　资本项目如果可兑换后，是否会增大资金外流风险，这个问题市场非常关注。王允贵表示，在改革过程中，需要不断试探、不断完善改革方案。在这个过程中，会把风险的问题、资本流出的问题当做重中之重去考虑，守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

 

　　人民币实现资本项目可兑换对金融市场究竟意味着什么？经济之声特约评论员、国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆分析，对人民币国际化有重要意义。

 

　　吴庆：资本项目可兑换是人民币充分国际化的一个前提条件。人民币成为国际货币，对于世界的使用者他们应该很容易的得到人民币，也能够很容易的用人民币去购买他们所需要的任何的东西和金融资产、金融商品。作为这个市场上资金的使用人，金融机构它们更关心的是把人民币在人民币的市场上，进行投资，进行运营，那么这就涉及到一个人民币的跨境使用的问题，这就是所谓的资本项目下调对外开放的问题。

 

　　和我们有关的，特别和我们有关的就是跨越中国的国境那么它们拿到的人民币能不能很容易的跨越中国国境，入到中国国内投资金融市场，它的投资有了收益或者是他在国外需要在中国境外需要使用人民币的时候能不能很容易把人民币从中国境内转移到中国境外，这是全世界使用者都很非常关心的事情。

 

　　经济之声：如今在实现可兑换路程上只剩下“最后一公里”。还有哪些硬骨头要啃，吴庆认为，剩下15%的项目并不是难点，关键在于实现资本项目可兑换后，会引发外汇管理制度等深层次的变化，比如人民币汇率自由浮动等等。

 

　　吴庆：人民币的资本项目的对外开放，开始很不容易，就是完成也很不容易，剩下15%我觉得对我们来说已经不具有太大的挑战，就是这件事情本身对我们并不太具有太大的挑战，但是我们为了适应资本项目的开放，我们需要有一系列的别的政策的配套。在所有的配套政策里头我认为最关键的最重要的就是人民币汇率的政策的变化，汇率制度的变化，我们现在的汇率还是一种有管制的浮动汇率，我们的人民币盯住一个篮子，而且在这个篮子里头美元的比重相当大。在这种情况下，人民币如果在资本项目实行这种开放，其实开放程度越大，我们的风险是越大的。要实行人民币资本项目的进一步的对外开放。很重要的一件事情就是要加大人民币的浮动区间，让人民币更加自由的浮动起来，甚至我认为我们已经到了这个时点，我们可以引起人民币完全自由的浮动。外管局和中国人民银行在正常情况下都不再干预外汇市场的交易，不再调节人民币的汇率，那么在这种情况下头我们放开资本的跨境流动，特别是资本项目的开放，更安全。

 

　　周小川曾经表示，目前正通过三方面工作推进人民币资本项目可兑换，即推动境内外的个人投资更加便利化、推进资本市场更加开放以及准备对《外汇管理条例》进行新一轮修改。上海富瑞登金融服务公司副总经理王洋对此分析。

 

　　经济之声：人民币资本项目可兑换需要有哪些条件？

 

　　王洋：人民币资本项目可兑换那么近期外管局也昨天的政策发布会上做了一些明确的一个表态。从他的表态来看，提到了资本项目在加快，加快进行改革。特别提到的资本项目40项交易中能够部分达到可兑换的已经达到了85%左右了，他还特别提到了今年是十二五的最后一年，意味着今年在最后这一年里面，外汇局对于这个资本项目的改革会加快。

 

　　他提到了两个方面：第一方面，要简政放权，比如说在这个对交易的干预审批这方面要进一步的减少这个干预;第二方面，他特别提到是过去不能做的逐渐在开放，在允许做，这里面是资本项目涉及到的内容做比较多。比如说关系到这个方面，包括第一是跨国国际资金的金融管理;第二是推出了QDLP试点，这QDLP试点就进一步加快了国内外投资资金的进出性的这种审批，这种放权这个力度我觉得还是比较大的额;第三是外债，审批审慎管理。涉及到外债，他特别提到咱们外债恩应该说总体宏观上讲风险并不大，因为中国外债有8900多亿美元，那么外汇储备3.95万亿，那么显然这个外债宏观的风险并不是太大。

 

　　经济之声：三个方面，资金管理，QDLP，QDLP是一个什么东西，简单跟我们解释一下。

 

　　王洋：它是指出合格境内有限合伙制，合伙人制。那么就是说就是通过建立一个境外注册一个机构，那么在国内以人民币计价吸收国内的人民币资金，进行国外的一个投资，其实近似于国外的债券基金的一个模式。这个模式现在是现在是试点。

 

　　经济之声：资金来源是来源于境内的。

 

　　王洋：实际上就是对冲基金。

 

　　经济之声：谈到的三个方面，大家可能在谈到这种资本项目可兑换，包括这种人民币国际化的时候，听到过很多各种各样的风险，在您看来，我们的资本项目可兑换之后最大的风险有有哪几个方面？

 

　　王洋：实际上他说的资本项目这个兑换的风险跟这个人民币国际化这个进程是非常紧密相关的，大家都知道人民币国际化过程中实际上就有这个风险，这个风险是指什么呢？

 

　　人民币国际化以后可能市场比如进行交易。比如说人民币的管理，监测难度可能会加大了，另外资本流动加快了，那么境内境外的投资，或者人民币国际化一旦放开资本项目完全放开以后，国外的资金可以自由的进出国内。如果要是金融市场不够健全，那这个进出金融市场就存在一定冲击的风险。

 

　　经济之声：等于核心的展现就是境外的资金大幅的进入或者大幅的流出，会对市场产生一定的冲击和震荡？

 

　　王洋：目前金融市场应该说总体，虽然是稳定性发展，但是还不够健全，那么它主要是深度和广度还不太够，可能存在一定的风险。

 

　　经济之声：我们有什么办法能够增加这种弹性，或者是对冲这种资金快速流入快速流出，大幅流出的时候产生的震荡？

 

　　王洋：第一，市场应该逐渐开放，比如说人民币国际化进程，进一步加快，让这个外汇市场的自由兑换，或者说外汇市场逐渐的放开。从去年开始我看做了一些尝试了，比较中金所已经开了外汇期货访问交易了。这个实际上外汇市场已经逐渐开放一个信号。今年如果没有大的意外我认为外汇期货可能就要放开了。在外汇期货市场一旦放开，或者说随时之后这个银行外汇交易这些都要放开了之后，这方面管理能力或者是管理整个机构的管理能力，宏观的调控能力都会逐渐的增强。我们必须从这一步一步的做下来，才能把这部分防范风险能力加强，那么按照过去的方式就是完全闭塞的一个市场开始，那么这时候各方面能力都得不到一个发展和锻炼的机会。