嘉盛集团2014年四季度及全年财务报表分析
2015-03-04 22:55:46 来源：汇商 作者：
外汇经纪商嘉盛集团（Gain Capital）此前曾公布2014年第四季度和全年的财务报表，与2013年第四季度相比，收入增长37%，营业额为1.147亿美元。净收益为1760万美元，比上一年第四季度上涨了309%（详见《嘉盛集团公布第四季度财务报表，营业额增长37%》）。零售外汇业务和差价合约（CFD）经纪业务，基于佣金的机构和期货业务，以及完成收购GFT等，各个方面都推动了营业额的快速上涨。现在，我们可以分析一下嘉盛集团的财务报表。
收购GFT后的协同效应
嘉盛集团在2013年年末完成了对GFT的收购，2014年的财务报告显示收购后业务额有所提升。不过最低收益提高是因为收购案后节约成本而来。最终，嘉盛集团的固定营业费用从并购前2012年全年的1.817亿美元，下降到了1.286亿美元。嘉盛集团将节省下来的5310万美元，归因于这次的收购，另外，节省下来的数额也高出他们预计的3500万到4500万美金。
与此同时，EBITDA下降了
收购后协同效应高出期待的同时，在嘉盛集团营业额中，息税折旧摊销前利润（EBITDA）所占的百分比却有下降。2014年全年，EBITDA占营业额的20.2%，低于2013年的22.7%，更重要的是，它低于2013年并购案前九个月所占的26%。然而，嘉盛集团在2014年第四季度的EBITDA也未达到31.3%。在有相似市场波动的2013年第二季度，嘉盛的EBITDA都占到了营业额的36.8%。总体来说，2014年的数据表明，尽管嘉盛集团在收购案后的营业成本降低了，但是利润空间却比收购案前要小很多。
GFT的销售交易员板块
嘉盛集团因品牌效应，零售营业额并没有大幅下跌。他们还公布了来自GFT销售交易员板块的营业额从2013年的1040万美元上涨到了2014年的5400万美元。这个板块是GFT的机构交易服务，被囊括进嘉盛集团的佣金发展板块。这方面的业务成绩，说明嘉盛集团成功提高了其机构市场份额。
零售业务增速减缓
不过，伴随着2014年销售交易员板块超过4000万美金的总营业额，嘉盛集团也许不能从GFT零售交易板块获得更多增长。2013年的前三个季度，GFT总营业额达到7780万美元，其中近6800万美元都是来自零售交易。在2014年，嘉盛集团公布其零售营业额从2013年的2.051亿美元提高到2.367亿美元。就此而言，尽管 GFT零售板块所占数额相对较高，嘉盛集团2014年的零售营业额仅提高3160万美元。
收购City Index
当嘉盛集团在去年10月宣布将收购City Index时，我们就应当考虑到嘉盛集团零售交易增速减缓这个背景。与GFT的收购类似，嘉盛集团希望收购后产生协同效应，使营业成本下降4500万到5500万美元。City Index收购案目前还在等待监管局和股权人的认可，预计将在今年第二季度完成。不管怎样，City Index营业额主要是零售交易，这一收购案是否成功，还要取决于嘉盛集团将来是否还能紧紧抓住现有客户和营销伙伴。要说GFT收购案对此有任何启示的话，嘉盛集团在收购后不再作为一个独立实体，不以独有形象进行运营，确实让一些合作伙伴和客户产生分歧和不愉快。
瑞郎危机
嘉盛集团首席执行官Glenn Stevens称，公司并没有在1月份瑞郎波动危机中受到特别大的影响。他们也曾公布在1月15日黑色星期四当天业务有盈利，同时宣布免除客户账户负余额。在随后的电话会议中他们又表示，之所以在瑞郎危机中有盈利，是因为新客户增加了。Stevens称90%的负余额都来自于很少量的账户。总体来说，负资产应在250万到300万美元左右。